趣店01：核心投资逻辑梳理 前言： 趣店 目前在我看来是投资逻辑最清晰，也是最简单的一家公司，投资过 华晨中国 的应该都能看懂。简单理解就是，大家的...

来源：雪球App，作者： 木海之舟，（https://xueqiu.com/6906626173/333193800）

前言：趣店目前在我看来是投资逻辑最清晰，也是最简单的一家公司，投资过华晨中国的应该都能看懂。简单理解就是，大家的合伙人已经把钱搞到手，剩下就是如何来分钱的问题。当前相当于一直在执行这个分钱计划（回购），但由于市场原因（交易量低），按当前市值，每年的回报处于13%~22%之间。

一、一句话概括投资逻辑

公司账上至少有90亿RMB可分红或回购，当前市值4.38亿美金，承诺未来3年每年1亿美金的回购，按过往执行情况来看，实际执行金额在60%~100%之间，所以这家公司目前是下有保底，上可翻倍的投资机会。

二、资产负债详情

数据说明：

-1 简单来看，如果我们仅算投资类和现金类资产，然后减去总负债，目前仍有90亿可会回报给股东，对比当前4.38亿美金市值，低估得可怜。（19.4 + 81.7 - 11.2 = 89.9 亿）

-2 投资类资产拆开来，其中有19亿是来自其他流动性资产（Other current assets），财报有注释最主要就是委托给券商的回购金。

三、回购详情

数据说明：

-1 历史上，已经回购了7.35亿美金，基本上是按照1年1亿美金的规划去回购，不过因为美股回购金额不能超过市场成交金额的25%，实际执行下来处于回购计划的60%~100%之间

-2 这家公司可以不用关注业务的情况，处于亏也亏不多，赚也赚不多的状态，每次财报发布其实就统计一个指标足以，即是回购金额/交易金额这个比例就好，从这个比例可以看出公司回购有没有执行到位

-3 按当前市值4.38亿美金，如执行60%的回购计划，则股东回报为：1 / 4.38 * 60% = 13.7% (这里没有考虑股本进一步降低的因素，实际会更高一点)

-4 按当前市值4.38亿美金，如执行100%的回购计划，则股东回报为：1 / 4.38 * 100% = 22.8% (这里没有考虑股本进一步降低的因素，实际会更高一点)

四、风险点

-1 市场流动性进一步降低，导致回购进展缓慢

-2 公司创始人进行大规模资本投入创业且亏损，导致账上现金缩水。（把雪球上这家公司的评论看一遍，基本心里就有底了，最重要是那个罗敏的采访视频）

五、可能的利好

-1 目前创始人罗敏实际控股占比约为40%，回购执行后，占比提升有可能会有大笔分红或直接私有化

-2 股价如果长期低迷且保持一定交易量，则可以回购更多股数

总结来看，这家公司有点类似之前的华晨中国，只不过回报股东的速度没有华晨中国那么快和直接，要做好持股3~5年的心态，这可能会是一个比较好的投资机会。行文至此，剩下的交给时间和市场先生了。

$趣店(QD)$ $华晨中国(01114)$

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